终锁定在一家看似与地产无关的公司身上——牛奶公司。

“牛奶公司的价值，不在牛奶，而在土地。”

“铜锣湾的牛场、薄扶林的农场，在如今的市场里，养牛挤奶是最浪费的用途。只要拿下这些地块，改造成写字楼、商场和住宅，利润至少能翻十倍。”

这番话，道破了怡和觊觎牛奶公司的核心逻辑：与其花费高价零散收购地块，不如直接吞并拥有大片优质土地的牛奶公司，一步到位掌控铜锣湾的发展主动权。

牛奶公司的故事，远比怡和想象的更悠久。

其源头可追溯至 1886年，美国商人丢杜在雪厂街开办的“雪厂”（即冰库），这是香港最早的制冰企业。1890年，丢杜与英商凯尔合作，将雪厂改组为“香港制冰公司”，旗下拥有雪厂街雪厂、春园街制冰厂、铜锣湾制冰厂，几乎垄断了香港的制冰业务——在冰箱尚未普及的年代，制冰厂是城市生活与商业运转的“刚需”。

1896年，另一家看似无关的公司诞生：英国温逊医生创办的“牛奶公司”，最初的牛场就设在铜锣湾的荒坡上。彼时的铜锣湾尚未开发，大片土地闲置，正好适合发展畜牧业。1918年，随着业务扩张，牛奶公司与香港制冰公司合并，定名“牛奶冰厂有限公司”，既做制冰，也产牛奶，成为香港少见的“双业务”民生企业。

到了 20世纪中期，家用与商用冰箱逐渐普及，制冰业务日渐萎缩，公司重心彻底转向奶制品，“牛奶公司”的名号也沿用至今。

尽管业务转向，但早年积累的土地资产被完整保留——铜锣湾的牛场，薄扶林的农场更是面积广阔，这些在当年“不值钱”的土地，到了 1970年代，已成为寸土寸金的稀缺资源。

而让牛奶公司更难被撼动的，是